元宵 | 又是一年元宵時，何人伴君詩與酒？
個股研報個股盈利預(yù)測行業(yè)研報
亞洲3D打印展覽會今舉行 6股值得關(guān)注
飛速發(fā)展的3D打印技術(shù)越來越受重視，將于10月15-17日在中國(珠海)國際會展中心舉行的亞洲3D打印展覽會吸引到各界的關(guān)注。據(jù)悉，亞洲3D打印展覽會將引入世界規(guī)模最大、最富盛名的3D打印行業(yè)盛事——Inside 3D打印產(chǎn)業(yè)全球高峰論壇暨巡展元素，將國際市場上的3D打印行業(yè)資源帶到中國，從而推動中國3D打印產(chǎn)業(yè)健康有序持久地發(fā)展。
3D 打印是“自下而上”的革命性制造技術(shù)，是增材制造技術(shù)中的一種，通過以數(shù)字模型文件為基礎(chǔ)，運用粉末狀金屬或塑料等可粘合材料，采用逐層打印的方式來構(gòu)造物體的技術(shù)。其應(yīng)用可分為工業(yè)級和消費級兩種。
中銀國際指出，相比消費級3D打印，其更看好工業(yè)級3D打印的發(fā)展，尤其是其在航空航天、工業(yè)制造、醫(yī)療與器械等高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用拓展。3D打印技術(shù)在高端制造領(lǐng)域有著得天獨厚的優(yōu)勢，且技術(shù)前沿、價值量高、深得政策支持，預(yù)計將成為3D打印市場規(guī)模的主要來源。未來向這一領(lǐng)域的拓展將持續(xù)受到政策支持與行業(yè)促進。此外，生物領(lǐng)域醫(yī)療應(yīng)用將是3D打印工業(yè)應(yīng)用的重要發(fā)展方向之一。根據(jù)3D工業(yè)級打印機應(yīng)用的特點和現(xiàn)實情況，醫(yī)療能夠有效解決患者的疾病困擾，從體外模型到體內(nèi)植入，從骨科、牙科到內(nèi)臟器官，3D打印的醫(yī)療應(yīng)用的生物活性逐漸提高。
中銀國際建議，重點關(guān)注工業(yè)級醫(yī)療應(yīng)用企業(yè)美亞光電、光韻達(dá)、銀邦股份；消費級應(yīng)用企業(yè)金運激光；航天航空應(yīng)用企業(yè)中航重機；核電應(yīng)用企業(yè)南風(fēng)股份.(來源：證券時報)
【個股研報】
美亞光電：利潤增速回升，維持全年30%增長預(yù)期
事項：
1、上半年美亞光電(002690.CH/人民幣20.78， 未有評級)收入3.17 億元，同比增長13%，凈利潤1.13 億元，同比增長6%。其中第二季度收入2.12 億元，同比增長24%，凈利潤0.81 億元，同比增長18%。利潤增速呈逐季回升態(tài)勢。
2、同時，公司預(yù)計前三季度凈利潤2.13-2.52 億元，同比增長10%-30%。
3、公司擬與中國科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院(簡稱“合肥物質(zhì)院”)共同投資成立合資子公司。合資子公司暫定名為“安徽美亞中科醫(yī)療科技有限公司”，公司持有美亞中科70%的股權(quán)，為其控股股東。
點評：
1、經(jīng)營業(yè)績增長主要來自口腔X 射線CT 診斷設(shè)備的翻倍增長。上半年口腔X 射線CT 檢測設(shè)備實現(xiàn)收入0.34 億元，估計銷量為100 臺左右，同比增長了91%，毛利率穩(wěn)定在60%左右。按公司銷售規(guī)劃，我們預(yù)計全年銷售300-400臺，銷售收入1-1.35 億元，同比增長100%以上。
2、色選機及工業(yè)異物檢測設(shè)備銷售放緩。去年色選機銷售收入增長12%，今年上半年放緩至6%，而2014 年X 射線異物檢測機銷售收入增長10%左右，但今年上半年下滑10%。
3、構(gòu)建檢測領(lǐng)域、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域和大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的完整生態(tài)圈。(1)構(gòu)建口腔數(shù)字化云平臺數(shù)據(jù)服務(wù)，成為口腔醫(yī)院和診所系統(tǒng)解決方案的提供商；(2)圍繞腫瘤和癌癥的檢測與治療的設(shè)備及治療技術(shù)平臺的建設(shè)，公司未來將與合肥研究院(核能所)在高端醫(yī)療影像設(shè)備研發(fā)制造領(lǐng)域、以質(zhì)子放療為代表的高端精準(zhǔn)放射治療系統(tǒng)研發(fā)制造領(lǐng)域、醫(yī)學(xué)影像大數(shù)據(jù)領(lǐng)域、遠(yuǎn)程診療服務(wù)領(lǐng)域展開戰(zhàn)略合作。
4、合資公司美亞中科主要從事醫(yī)學(xué)影像、醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)、產(chǎn)品和解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)支持與服務(wù)。與合肥物質(zhì)院共同設(shè)立合資子公司，是雙方發(fā)揮在各自專業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢的有機結(jié)合，將有利于提升公司在高端醫(yī)療影像領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新能力，推動前期雙方在質(zhì)子治療領(lǐng)域的全面合作。
5、市場一致預(yù)期2015 年凈利潤3.3 億元，目前公司市值145 億元，對應(yīng)估值44 倍，已從歷史最高估值130 余倍回歸到40 倍附近的合理估值水平，建議重點關(guān)注。(中銀國際證券)
光韻達(dá)：3D打印創(chuàng)新應(yīng)用，支撐業(yè)績高速增長
事件：
上半年公司營業(yè)收入為 1.05 億元，同比下滑 4.1%；歸母凈利潤 3200萬元，同比增加了 187.0%；折合當(dāng)期 EPS 達(dá) 0.23 元，符合預(yù)期。
點評：
1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉(zhuǎn)讓了原控股子公司上海三維 60%股權(quán)，一次性取得了 2600 萬元的投資收益。扣非后凈利潤 808 萬元，同比下滑 18.0%。
2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型 LDS 天線業(yè)務(wù)銷售下滑 68.8%影響。這種天線主要用在高端手機等智能終端上，上半年全球高檔智能機銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司正在加大 LDS 的銷售推廣，加之 7 月電子產(chǎn)品市場已現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計下半年 LDS 訂單有望快速回升。
3D 業(yè)務(wù)下半年將實現(xiàn)快速增長：
公司作為國內(nèi)工業(yè) 3D 打印創(chuàng)新應(yīng)用的先行者，以 3D 打印和 LDS 加成加工技術(shù)為依托，探索激光加工的行業(yè)整體解決方案，在模具、醫(yī)療、文化創(chuàng)意三大領(lǐng)域集中發(fā)力，以產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化來實現(xiàn)商業(yè)模式的復(fù)制拓展。我們認(rèn)為，雖然上半年上海三維的出售對 3D 打印中期收入有 7.0%的影響，但下半年通過上海數(shù)字醫(yī)療及華南 3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心進入快速發(fā)展期，板塊業(yè)績將會出現(xiàn)較大幅度的提升。
今年 5 月公司限制性股票第一期達(dá)標(biāo)解鎖，又向 6 名激勵對象授予了55 萬股預(yù)留股票。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵極大調(diào)動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長。
估值與評級：
預(yù)測公司 15-17 年將實現(xiàn) 3.6、 5.4、 7.8 億元的銷售收入，對應(yīng)歸屬母公司凈利潤 4060 萬元、 8500 萬元和 1.1 億元，折合 EPS 分別為 0.29、 0.61和 0.77 元。給予目標(biāo)價 40.0 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：3D 打印業(yè)務(wù)在醫(yī)療領(lǐng)域能否順利拓展；LDS 業(yè)務(wù)能否加速放量；傳統(tǒng)下游電子領(lǐng)域能否平穩(wěn)較快增長。(光大證券)